正在前几篇文章里面说了，对世界加关税这种工作，除了你能够正在Miran这种人的文章里面找到他幻想中的合（但不要因而感觉他说的话就不会实现，一个工作没逻辑和他不会发生是两个工作）。正在任何现实世界中，对于经济的影响都跨越所有的周期性影响。所以只需关税的不确定性还正在，一切货泉和财务刺激都是效力降低的。正在今天早上，白宫的动静是可能对除了中国之外的国度暂缓关税的加征，然后市场起头反弹。即便他们之后否定，但考虑到这一届白宫的手法，市场仍然感觉这是实的。这个工作并非空穴来风，正在美国圈，周末对于这个关税的反感是存正在的，并且不是只要党，党人一样对这个疯狂的打算表达了不睬解。The Constitution said taxes are raised by Congress。 Most specifically， taxes originate in the House and come to the Senate， so Im against emergency rule简单来说就是，派，保守派对于总统用一个告急情况，对长久以来的盟友加税这个工作并不喜好，并且Rand确实也获得了其他否决Trump的支撑。当然，他们一路被Trump正在Truth上而Ted Curz说得愈加曲白，如许做下去中期选举就不要搞了。这点和Rand Paul援用麦金莱期间的失败相呼应当然正在这之前，如之前所说，关税对于经济的冲击，是周期性的，也是布局性的，精确来说，是周期性的风险，是布局性的风险，更的是布局性的不确定性。打个例如- 周期性风险意义是，做了这工作经济可能短期走弱，但只是周期性走弱，降息和财务发力就能够回来（当然现正在这个put不太成立）- 布局性不确定性是最。很简单就是你不晓得明天会发生什么，关税是到100%仍是200%Miran对于关税的见地，一句话来说，就是其他国度面临美国的关税，会为了美国市场，自动本人扛下丧失，把利润交给美国。举个例子，美国人也情愿100元买，现正在美国加30%的关税，Miran认为这些国度会为了让美国人买100的米，连结100的售价不变，然后30的关税本人出，等于是出口国度承受30的关税也要让美国人吃上100的大米。当然，这30能够是出，也能够是货泉贬值。就用Miran本人说中国的话。2018到2019年，中国通过货泉贬值承担了特朗普总统汗青性关税的价格，其正在国际市场上的采办力下降，变得更贫穷。而这笔由中国领取的关税收入被用于赞帮特朗普总统为美国工人和企业减税。本轮关税同样将被用于减税和削减赤字。”这就是美国人现正在的军师对中国其时的见地。所以这也是之前我说，要，但凡先读读美国人本人写的工具呢。实线%，我感觉可能还情愿构和一下，以至有可能，但34%就是没得谈了，后面你再加50%，或者500%其实没区别，34%我领会良多企业就曾经没有任何动力做了。104%和54%没区此外。这也是我不喜好这种人的缘由，若是把所有退让都当成是弱者的，然后继续加码霸凌，那最初大师就会大白没得选只能干了。并且这工作因为Trump要连结正在MAGA面前的强人抽象，变得愈加复杂，他正在Truth的讲话和他面临记者的讲话都是纷歧样的，只能赢不克不及输就是这个样子。所以我本人感觉底线思维，中国将来对美国的顺差，包罗转口商业的顺差，可能都能够当做归零去看了，这个工作会有两个层面的影响良多时候我们城市商的是第一个，第一个大要数量级是3500-5000亿美元，换句线万亿人平易近币的刺激，能够去应对如许的冲击。商业总额冲击和顺差分歧的区别，我们能够这么考虑，有两个工场A和B，A出口是赔本的，现正在不克不及做生意了，那么A的收入要削减。还有一些工场B，他可能没赔本，他底子不表现正在顺差里面，他表现正在商业总额里面。但你不克不及做生意的时候，B也关门了。但你从顺差里面不克不及感遭到B的存正在。但他一样会影响就业。当然商业总额的缩减还会有FDI的缩减，但中国的FDI过去几年曾经根基没了，所以这部门冲击算是过去了。所以换句话说，拍脑袋的话，按照底线思维，中国和美国从此不做生意的话，按照达里奥的话说，中国是一个需求冲击萧条风险，美国是一个供给+需求冲击畅缩风险。底线万亿一年的刺激是需要的，当然，考虑到中国供应链具有奇特征，然后几多能够构和一些，现实数字比这个可能要小一点，但大差不差。这个刺激也是之前说的，中国过去这么多年制了这么多工具，想的都是辛辛苦苦卖出去换钱，其实也能够换个思。打制本人的消费市场。印钞机都是跟着大炮走的，印钱又不是什么细密科技。就是54%的关税，中国仍是要补助这些逆差，每年3-4万亿的刺激，本人做了刺激但一分钱拿不到，其实都是给美国人补助财务；不就是104%的关税，但要补助的逆差仍是那么多，每年3-4万亿的刺激，本人做了给本人老苍生发福利。之前是做了贬值，给美国人发了福利，但看看成果若何，看看本人的群众若何埋怨，看看美国人是若何冷笑。那就会理解此次为什么不成能再去一个34%的关税，构和是能够的，但不会片面让步了。我感觉要理解，日本，韩国，欧洲，越南，他们现正在的处境和Miran说的 2018-2019年中国没有区别，你最大的客户，一夜之间说不要你的商品了。你确实没有法子，只能。由于需求能够一夜之间没了，但你财产链沉塑，商业链的沉塑是需要时间的，打互市培育市场也需要时间。所以他们可能也会进修昔时中国，这个苦果要本人通过贬值或者降价去实现。考虑到目前的经济周期，这个决定是苦涩的。所以我们看到无论是日本，越南，欧洲，对美国的构和都是，但愿本人零关税，换美国的零关税。这个思背后的逻辑其实也很简单，终究他们是出超的国度，美国产物本来正在本地市场所作力就不敷，给他们免了关税可能合作力仍是不敷。但这就是环节了，特朗普有两群军师，一群是纳瓦罗和莱特希泽这一类人，他们感觉商业是平安的，关税不克不及降低到0，逆差却要归零，今天和以色列的构和就是这个思另一类是贝森特，马斯克这一类，他们感觉商业仍是好的，若是能拿到益处，不必然需要让逆差归零，关税归零就好，包罗前文说的Ted Curz也是这个见地。这些人更像是派，或者保守派。而不是MAGA。那么Trump正在关税中，到底是逃求关税为0，仍是美国没有逆差就很环节。这个问题还复杂正在，若是他给一个国度关税0，那这国度就能够中国做转口商业，当然你能够说，他们会要求这个国度对中国加关税，但这个工作只能说，只需这个关税不是加的，那有几百万种方式去应对。焦点仍是阿谁问题，美国是世界第一，他们对中国感遭到很是合情合理，但不是每小我都是世界第一。党还有一些认识形态的工具去连合世界，Trump的见地是美国第一，那这个认识形态就很难让其他人去连合。谁喜好没事给本人找个爹？所以短期我感觉，MAGA是但愿Trump相信纳瓦罗那样的做法的，但除了MAGA都更倾向于另一种。这个要看Trump面临的压力和他本人的选择了。只能说若是最初美国是零逆差而不是零关税，那么这些国度面临关税只能通过贬值，或者本人的财务货泉补助去应对这个需求冲击。等于是，这些国度用本人的货泉财务政策，给美国的国库充盈资金，这会让Miran说的，美国财务好转得以实现。这就是之前说的，这是一次性的Cash out美国过去100年成立的系统而这些国度正在履历了这一次之后，和2018-2019年的中国不会有分歧，他们也会起头从头建立本人的财产链，鸡蛋不会放正在一个篮子里。短期的是合理的工作，持久的分离投资做为风险应对也是合理的工作。简单来说，若是Trump为零关税，那么这些盟友还会继续做美国的盟友，这个世界也不会那么疯癫。若是Trump不，关税存正在而且逃求零逆差，那么这些盟友就会遭到一次背刺。这个世界也会愈加疯癫。对于市场来说，若是将来几天我们没有看到更疯癫的工作，我们就从应对布局性的不确定性，变成了应对布局性的风险。对欧洲日本来说，若是零关税，那么目前就只需要应对周期性问题，布局性问题好良多。但若是没有做到零关税，那么这两个地域也需要应对其时中国的问题，周期性和布局性风险都存正在，持久的供应链沉建和短期经济下行需要一路面临，这个过程不必然流利。或者说，美国从一个需求国，一个出口逆差国测验考试进出口均衡，那么所有给他供货的人都需要更多的刺激去提振需求。并且坦率说，中国的刺激，不只仅是财务和货泉，更主要是构成无效的需求，我也很是认同，这种时候其实发钱或者发消费卷比以工代赈要更无效。并且坦率说，汇率的点位我感觉也不那么主要了。若是看到关税构和能够到0关税，我感觉日本欧洲是无机会的，但否则就其实反而，若是看到中国本色性的财务刺激，我其实感觉会是一个很好的起点，由于这等于是布局性的压力倒逼出了超预期的周期性反转。但没看到就悠着一点。