2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，此中，从力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1。90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。近期根基面数据现实并未显示向下强驱动，日内增仓大幅下跌，必然程度上为市场集中买卖远期悲不雅预期所致，次要包罗：（1）国内终端抢拆临近竣事，汗青库存的消化难度加大；（2）西南丰水期电价下调，出产平均成本有进一步下调；（3）对等关税颁布发表，悲不雅情感加剧。全体来看，日内盘面临于光伏产物出口下滑及成本的下调存正在必然过度买卖，诚然根基面过剩矛盾仍未处理，价钱大趋向仍是下行，但当前期货也需面对交割货色略有欠缺的现状。短期来看，正在注册仓单起量，近月合约或难深跌，后期关心注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化环境。2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，此中，从力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1。90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。行业平均出产成本方面，上周多晶硅平均出产成本环比-100元/吨至4。15万元/吨，毛利润及毛利率环比别离+75元/吨、+0。2个百分点至-1492元/吨、-3。77%。硅片端，上周硅片开工率小幅提拔。截至4月6日，硅片周产量为13。55GW，环比+3。5GW、+35%；库存为20。9GW，环比+1。4GW、+7%。4月硅片排产环比上调，估计4月硅片产量达58。02GW，环比+7。26GW、+14%，同比-7。48GW、-11%。4月抢拆或延续，但下旬跟着抢拆影响的逐渐竣事，硅片价钱或难以继续上调。4月组件排产环比继续上调，增速有所收窄。估计4月组件产量为57。88GW，环比+6。88GW、+13%，同比+2。78GW、+5%。注册仓片面，截至4月8日，多晶硅注册仓单合计30吨，自4月1日打点交割营业以来，未有增加。近期根基面数据现实并未显示向下强驱动，日内增仓大幅下跌，必然程度上为市场集中买卖远期悲不雅预期所致，而对于悲不雅预期，或有以下几点：公开数据显示，而连系市场调研和汗青均衡推导，硅料总库存或正在40-50万吨摆布，汗青库存压力较沉。即便H1存正在终端抢拆环境，并带动了多晶硅下逛从材环节排产添加、跌价落地，但就硅料-硅片环节的均衡来看，本轮终端起势对于硅料库存去化无限，此中Q1硅料总库存或去化3万吨摆布，量级不大，而Q2需面对丰水期西南产能复产，硅料或难延续去库。此外，H1的终端需求前置，也激发市场对于H2新增拆机的担心，若下半年国内终端拆机环比上半年无超预期增量，硅料存正在面对需求坍塌的可能。我们正在此前的演讲中，根基结论为：若考虑汗青库存，对汗青库存进行简单平均消化的环境下，丰水期供需均衡价钱或落于4。1-4。2万元/吨；枯水期供需均衡价钱或落于4。2万元/吨摆布。多晶硅出产成本中，电力成本占比达40%-50%，电价的变更对硅料出产成本影响较大，西南地域多晶硅产能占总产能的18%，西南电价变更对于成本的影响同样遭到关心。据部门调研消息，本年云南丰水期电价或低于客岁，我们根据消息从头计较本地产能出产成本，现实成果显示成本曲线变更无限，地域出产成本较此前版本下降1100元/吨摆布，但暂不影响均衡价钱判断。本地时间4月2日，美国总统特朗普正在白宫签订两项关于所谓“对等关税”的行政令，颁布发表美国对商业伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些商业伙伴征收更高关税，此中，美国对中国、越南、泰国、柬埔寨等别离实施34%、46%、36%、49%的“对等关税”，对东南亚的关税加征，激发市场对于光伏产物出口的担心。此前，为应对美国对中国光伏产物的包罗“双反”正在内的制裁，同时基于别国出产成本、国际税收劣势，国内光伏企业将下逛环节转移至东南亚或经东南亚转出口。但自2024年起，美国对东南亚的“双反”查询拜访，双反叠加对等关税后，分析税率均有大幅增加。仅从硅料环节考量，当前税率的添加暂不影响国内硅料出口，一方面国内硅料产量占全球的90%以上，且扶植周期较长，难以快速转移至海外，国内硅料产能仍凸显主要性，另一方面，特朗普号令附件中，也列出多晶硅等特定行业材料不受新一轮关税影响。鄙人逛环节方面，美国光伏电池、组件次要从东南亚进口。据安泰科数据，自东南亚进口的组件比例下调至65%，东南亚组件产能80%由中国企业投资扶植，能够说税率的叠加对光伏产物出口至美国确有必然影响，同时障碍了中国成立海外供应链，但就组件量级而言，EIA显示2024年美国光伏组件进口总量为48。7GW，该部门量级的恰当削减，或难间接对多晶硅需求形成严沉冲击。全体来看，日内盘面临于光伏产物出口下滑及成本的下调存正在必然过度买卖，诚然根基面过剩矛盾仍未处理，价钱大趋向仍是下行，但当前期货也需面对交割货色略有欠缺的现状。短期来看，正在注册仓单起量，以及根基面矛盾进一步深化前，近月合约或难深跌，后期关心注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化环境。